Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (IDR) Узбекистана в иностранной валюте с уровня «BB-» до «BB». Прогноз по рейтингу – стабильный.
В официальном сообщении Агентства подчеркивается, что повышение рейтинга связано с проводимыми в Узбекистане экономическими реформами и благоприятными среднесрочными перспективами экономического роста, которые обеспечивают макроэкономическую стабильность и улучшают структурные показатели страны.
Среди основных реформ: либерализация тарифов, оптимизация субсидий, повышение прозрачности деятельности государственных учреждений и содействие приватизации.
Fitch Ratings прогнозирует высокий экономический рост в 2025 и 2026 годах на уровне 6,3%, что в целом соответствует показателям 2024 года и превышает медианный показатель аналогов в 3,8%.
Фискальная стабильность и сокращение субсидий стали одними из важных факторов, послуживших повышению рейтинга фискальной дисциплины. Консолидированный дефицит бюджета в 2024 году составил чуть более 3% ВВП, что лучше целевого уровня в 4%.
Этому способствовал рост доходов и сокращение субсидий на энергоресурсы – их объем снизился вдвое, до менее чем 1% ВВП.
Ускорился процесс реформирования государственных предприятий, сокращено их общее число, доли государства в 18 ГУП переданы в Национальный инвестиционный фонд (основан в августе 2024 года), продолжается реорганизация и реструктуризация крупных компаний для повышения управленческой независимости и качества корпоративного управления.
По прогнозам Агентства, в 2025–2026 годах дефицит бюджета будет в среднем на уровне около 3% ВВП, а увеличение доходов бюджета может создать дополнительный буфер.
Соотношение государственного долга к ВВП (без учета внешних гарантий) составит около 32% в 2025 и 2026 годах, что значительно ниже медианного показателя «BB» (около 54%).
Кроме того, около 89% долга номинировано в иностранной валюте, средний срок погашения внешнего долга превышает 9 лет.
Международные резервы, включая золотые запасы, увеличились. На конец 2024 года их объем составлял приблизительно 41 миллиард долларов. По состоянию на 1 июня 2025 года данный показатель увеличился до 49,7 миллиарда долларов. Ожидается, что уровень покрытия текущих внешних выплат останется высоким на протяжении приблизительно десяти месяцев в период 2025–2026 годов.
Рост резервов в основном обусловлен ростом цен на золото, на долю которого приходится около 77% резервов.
Благодаря диверсификации экономики и снижению долларизации доля сферы услуг в структуре экспорта существенно увеличилась с 14% в 2021 году до 25% в 2024 году. Доля проблемных кредитов по национальной отчетности – 4%, хотя по стандартам МСФО она оценивается ближе к 10%. Долларизация депозитов снизилась до 24,5% в марте 2025 года (с 40% в начале 2020-го).
Инфляция в стране продолжает снижаться. В мае 2025 года инфляция составила менее 9% в годовом исчислении (по сравнению с 10% в марте 2025 года). Это произошло в основном за счет снижения цен в секторе услуг.
По прогнозу Агентства, средний уровень инфляции в 2026 году составит около 7%. Однако этот показатель по-прежнему превышает целевой уровень Центробанка в 5%.
Банковский сектор остается стабильным: рентабельность собственного капитала составила около 7%, коэффициент достаточности капитала – около 17%.
Как отмечает Fitch Ratings, прогрессирующие банковские реформы, снижение долларизации и сокращение доли льготного кредитования увеличат влияние Центрального банка на экономику через процентные ставки и кредитование.
Повышение суверенного рейтинга означает, что эффективность проводимых в Узбекистане реформ, повышение качества государственного управления и стабильность экономики страны признаются на международном уровне.
Подготовила Мохигуль Косимова, УзА